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　　来源：预见能源

　　国家电投的资本棋局落下关键一子 ，一个年利润规模超30亿的新核电巨头轮廓已现。

　　12月9日
，国家电投旗下上市公司电投产融（000958.SZ）一纸草案，宣告了A股核电板块格局的彻底改变
。通过一场作价553.94亿元的资产置换 ，公司将彻底剥离金融业务
，置入集团核心核电资产。

　　交易完成后，电投产融将转型为纯核电运营商 ，成为继中国核电
、中国广核之后，A股第三家核电主业上市公司 。这不仅仅是单个公司的业务转身
，更是国家电投在核电领域积攒多年力量后，向长期由中核、中广核主导的双寡头市场 ，发起的一次资本与产业整合的全面进击
。

　　从金融到核电

　　554亿交易的深层逻辑

　　本次交易的核心是一笔“以旧换新 ”的买卖。电投产融将持有的国家电投集团资本控股有限公司（作价151.08亿元）100%股权置出
，同时置入国家核电与中国人寿持有的国电投核能有限公司（作价553.94亿元）100%股权 。

　　402.85亿元的资产差额，将由上市公司以发行股份的方式支付
。

　　“弃金换核
”的背后 ，是战略聚焦的清晰考量。电投产融原有的“能源+金融”双主业模式被业内认为协同效应不足 。剥离金融业务
，不仅能使其业务主线更加清晰，更是响应国家电投集团 “建设世界一流清洁能源企业 ” 核心定位的关键一步
。

　　更直接的动力来自业绩。电投产融已连续四个季度净利润下滑 。而即将注入的电投核能资产 ，附有明确的业绩承诺：若交易在2025年完成
，其2025至2027年的承诺净利润将分别不低于33.75亿元 、30亿元和35.87亿元
。

　　这一盈利规模，是电投产融2023年全年净利润的两倍以上。资本运作的目的 ，直白地指向了盈利能力的跃升和上市公司价值的重估 。

　　核电“第三极
”的技术与资产底牌

　　长期以来
，中国的核电运营市场呈现出高度集中的格局。中国核电与中国广核两家公司持有的在运机组数量合计占全国的94.55%，基本垄断了行业
。电投产融的此次转型 ，旨在成为破局这一格局的“第三极”。

　　其底气源于国家电投集团独特的核电技术路线和扎实的资产储备 。与中核
、中广核的技术体系不同，国家电投是AP1000技术引进消化吸收和“国和一号 ” 自主三代核电技术的持有者
。

　　“国和一号”采用完全“非能动
”安全设计理念
，不依靠外部电源即可在事故后72小时内保证核安全。这使得即将诞生的核电新平台，成为A股唯一以先进非能动技术为核心的核电上市主体 。

　　在资产层面 ，截至2025年9月底
，国家电投控股的在运核电机组为8台，同时另有8台机组处于在建状态
。旗下的山东海阳核电项目 ，已成为全球更大的非能动压水堆核电基地之一。

　　更重要的是
，国家电投集团已作出承诺，将把重组后的电投产融作为其核能发电业务的唯一整合平台 。集团内其他符合注入条件的核电资产 ，将在项目商运后三年内逐步注入上市公司
。预见能源认为
，这意味着眼前注入的资产只是一个开始，一个持续成长的核电资产包正在形成。

　　核电投资升温与新巨头入场时机

　　国家电投选择此时将核电资产推向资本市场 ，并非偶然
，而是精准地踏在了行业发展的加速点上 。

　　政策与投资的“双轮驱动” 异常清晰
。为实现“双碳 ”目标，核电作为稳定高效的清洁基荷能源 ，其战略地位日益凸显。“十四五
”以来，国内已连续四年每年核准超过10台核电机组 。仅2025年1-9月
，全国核电工程投资额就完成了990.9亿元，同比增长23.3%。

　　资本市场的风向也已转变
。过去被视为“重资产、长周期”的核电板块 ，因其稳定的现金流和高分红特性
，正获得投资者的重新定价。中国核电与中国广核的股价在过去两年间取得了接近60% 的涨幅 。

　　新巨头的入场，将深刻改变市场竞争生态
。在中国核电行业长期由两家巨头主导的格局下 ，新入局者的实力决定了其能否真正打破平衡。电投产融转型后
，将与中国核电（中核集团） 、中国广核（中广核集团） 共同构成A股核电板块的“三足鼎立 ”之势 。三者技术路径与资产禀赋各异，构成了差异化的竞争格局
。

　　预见能源统计 ，在技术路线上
，中国核电与中国广核均以自主三代技术“华龙一号
”为主要依托。而电投产融背后的国家电投集团，则独拥AP1000技术引进消化吸收的成果和自主开发的“国和一号”非能动三代核电技术 ，这使其成为资本市场中一个技术路线独特的标的 。

　　从资产规模看
，中国广核与中国核电是当前的领先者，分别拥有27台和25台在运机组 ，在建机组也均达到7台以上
。电投产融的基础规模较小，拥有8台在运和8台在建机组
，但其被定位为国家电投集团唯一的核能发电业务整合平台，未来持续获得资产注入的预期明确 ，增长潜力不容小觑。

　　三家的核心资产分布体现了各自的战略布局 。中国核电的资产遍布秦山
、福清、田湾 、海南昌江等地；中国广核则深耕大亚湾
、阳江、台山 、防城港等南方沿海基地
。电投产融的核心起点是山东海阳核电基地
，并正拓展广东廉江、广西白龙等新项目。

　　各自的独特优势构成了竞争的护城河 。中国核电拥有国内唯一的核燃料制造能力和铀资源储备，产业链最为完整。中国广核则以丰富的运营经验和更大的在运装机容量见长
。电投产融的优势在于其先进的非能动技术路线 ，以及来自集团强力的资产注入承诺
，确定性较高。

　　预见能源分析，这一新巨头的入场 ，为资本市场提供了除“华龙一号 ”技术路线外的另一个关键选择
，也预示着中国核电市场的竞争将从规模扩张，深化至技术路线
、运营效率和资本整合能力的多维比拼 。

　　电投产融的加入 ，不仅为投资者提供了一个差异化的技术路线选择
，其背后国家电投集团的庞大清洁能源体系与核能综合利用场景（如“暖核一号
”供热工程），也为市场打开了更广阔的想象空间
。

　　重组草案的披露只是开端。交易尚待中国 *** 最终同意注册 。但资本市场的预期已经启动
。一个年承诺利润超30亿元、背靠集团唯一核电整合平台 、手握先进技术路线的千亿级新核电巨头 ，其资产证券化的道路一旦走通，将不再只是国家电投内部的一张资本拼图。