ZFX山海证券:贵金属强势延续的技术与基本面逻辑

12月12日
，贵金属市场依旧展现出显著韧性，白银再创历史新高 ，黄金亦逼近纪录区间。在这一背景下
，ZFX山海证券认为，目前的走势同时受到技术形态确认与美元持续走弱的双重推动 ，为关注避险资产的投资者提供了鲜明的市场指引 。

　　在此前的分析中
，我们曾提及白银形成典型的“三白兵
”形态——三根实体较长
、收盘价逐步抬升的阳线，被视为强势反转的技术信号
。技术图形显示 ，白银通常在出现该形态后进入短暂整理
，随后重拾升势。ZFX山海证券表示，市场的运行轨迹也与这一规律高度一致 。

　　形态在上周二获得确认后 ，白银经历了四日横盘整固
，用以吸收前期涨幅并为下一段升势蓄力
。本周二，白银开启了新一轮连续三天的强劲上攻 ，价格被推升至前所未见的高度。ZFX山海证券表示，在最新交易日中
，白银期货上涨1.79美元、涨幅2.89%，收报63.99美元 ，盘中更触及64.72美元的历史高位
，再度印证“三白兵”形态的有效性与市场持续旺盛的买盘力量 。

　　与白银齐头并进，黄金亦维持稳健涨势
。最新活跃合约上涨51.20美元 、涨幅1.20% ，至4309.50美元
，创出自10月25日以来的更高水平，并逼近10月20日创下的4436美元纪录价位。ZFX山海证券认为 ，两大贵金属的同步走强反映了更广泛的宏观力量正在发挥作用 。

　　贵金属强势的核心基本面来自于美元的连续疲软
。数据显示
，美元指数已连续三周下跌，期间累计跌幅1.95% ，若本周剩余交易日继续承压
，跌幅甚至可能突破2%。ZFX山海证券表示，在美元持续走弱的环境下 ，以美元计价的贵金属变得更加具备吸引力，国际买盘随之增强
，避险与价值储存需求同步升温 。

　　在此前的市场讨论中，黄金白银比被视为判断贵金属行情周期的重要指标 ，尤其是对白银而言。该比率已连续三个交易日及三周下滑
，在最新交易中下降1.57%，收于67.33 ，创下自2021年5月以来更低水平
。比率走低意味着白银相对黄金表现更强
，往往出现在贵金属牛市的后段阶段，此时白银的工业需求与投机兴趣会同步升温。

　　从历史经验看 ，黄金白银比仍有进一步下行空间 。ZFX山海证券认为
，关键支撑区位位于65至62区间，若比率跌至此区域 ，则可能标志本轮贵金属上涨周期进入尾声
，特别是对白银而言，由于其波动幅度更大且涨幅更为可观 ，回调风险亦相对更高
。因此，这一比率成为资产管理者及交易者调整仓位时的重要参考工具。当比率逼近62-65区间时
，应视为白银阶段性强势或趋极限的潜在信号，适合考虑获利了结或提高防御配置 。

　　综合来看 ，当前贵金属上涨结构依旧稳固
。技术面形态完好
、美元弱势延续、黄金白银比保持健康下滑
，共同构筑了短期继续上行的市场基础。ZFX山海证券认为，尽管整体趋势仍偏向上行 ，但投资者需密切关注黄金白银比的进展 。一旦触及历史关键区间
，贵金属的风险回报结构或将发生转变，市场出现修正的概率随之提升
。在此之前 ，金银维持多头主导格局
，美元疲软仍是核心驱动力。投资者可持续关注黄金白银比，以捕捉行情可能转折的最早信号 ，并根据市场阶段及时优化交易与配置策略 。